公司披露2020 年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，單四季度業(yè)績(jī)爆發(fā)：

預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 2.5億元到2.8億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)增加 2.23 億元到2.53 萬(wàn)元，同比增加823%到933%。預(yù)計(jì)2020 年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.45 億元到 2.75 億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)增加2.24 億元到2.54億元，同比增加1067%到1210%。其中Q1、Q2、Q3、Q4 分別為-0.6、-0.3、1.2 和2.3~2.6 億元，單四季度預(yù)計(jì)呈現(xiàn)大幅爆發(fā)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，2020 年公司主產(chǎn)品焦炭的毛利率同比提高了約5 個(gè)百分點(diǎn);由于 2019 年產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格低、甲醇分廠停產(chǎn)檢修及子公司新豐科技、黑貓化工、黑貓能源未正式生產(chǎn)的原因，2019 年度凈利潤(rùn)較低，因而 2020 年公司凈利潤(rùn)同比增幅較大;2020 年公司投資收益同比大幅增加約 0.9 億元(主要增加400 萬(wàn)噸/年的建新煤礦49%股權(quán)所致)。

報(bào)告期內(nèi)，公司焦炭業(yè)務(wù)產(chǎn)量467.1 萬(wàn)噸，同比下降1.25%;焦炭業(yè)務(wù)銷量455.8 萬(wàn)噸，同比下降5.09%;焦炭業(yè)務(wù)銷售收入(不含稅)73.42 億元，同比下降6.19%;平均售價(jià)(不含稅)1610.74 元/噸，同比下降1.16%。

公司未來(lái)煤化工業(yè)務(wù)有望再上新臺(tái)階。

公司目前在產(chǎn)焦炭產(chǎn)能520 萬(wàn)噸/年，權(quán)益324 萬(wàn)噸/年，其中本部120 萬(wàn)噸(持股*)，龍門煤化400 萬(wàn)噸(持股51%)。公司在建及計(jì)劃項(xiàng)目規(guī)模較大，有望助力公司煤化工業(yè)務(wù)再上新臺(tái)階，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在建及規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能合計(jì)1140 萬(wàn)噸/年，權(quán)益為943 萬(wàn)噸/年。

一方面，內(nèi)蒙古黑貓(持股為82.68%)正在建設(shè)的“年產(chǎn)10 萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺和利用焦?fàn)t煤氣年產(chǎn) 40 萬(wàn)噸液化天然氣項(xiàng)目”計(jì)劃總投資55.24 億元，設(shè)計(jì)建設(shè)洗精煤 600 萬(wàn)噸/年，冶金焦 260 萬(wàn)噸/年，利用焦?fàn)t煤氣年產(chǎn)30 萬(wàn)噸甲醇聯(lián)產(chǎn)8 萬(wàn)噸合成氨;項(xiàng)目1?焦?fàn)t已經(jīng)于 2020 年10 月15 日點(diǎn)火裝煤，化產(chǎn)及醇氨裝置已開始進(jìn)行調(diào)試運(yùn)行，2?焦?fàn)t裝置已開始烘爐，項(xiàng)目整體計(jì)劃于2021 年一季度投入試生產(chǎn)。

二方面，在內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市烏拉特后旗青山工業(yè)園區(qū)規(guī)劃建設(shè)“年產(chǎn) 880 萬(wàn)噸焦炭及利用焦?fàn)t煤氣聯(lián)產(chǎn)100 萬(wàn)噸甲醇、20 萬(wàn)噸苯加氫、40 萬(wàn)噸焦油加氫裝置項(xiàng)目”，項(xiàng)目概算總投資161.61 億元，建設(shè)年產(chǎn)880萬(wàn)噸焦炭、100 萬(wàn)噸甲醇、20 萬(wàn)噸合成氨、20 萬(wàn)噸粗苯加氫、40 萬(wàn)噸焦油加氫、10 萬(wàn)噸針狀焦裝置。本項(xiàng)目總建設(shè)周期 60 個(gè)月，一、二、三期工程各為 20 個(gè)月。根據(jù)公司測(cè)算，本項(xiàng)目產(chǎn)品焦炭以含稅價(jià)1700 元/噸、甲醇以含稅價(jià)2000 元/噸、氫氣價(jià)格以含稅價(jià)0.8 元/ 、針狀焦以含稅價(jià)25000 元/噸的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)年銷售收入198.19 億元，年創(chuàng)利潤(rùn)52.87 億元，年上交所得稅金13.22 億元。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2020/21/22 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為2.75/14.6/17.1 億元，折合EPS 分別是0.17/0.90/1.05 元/股，當(dāng)前7.45 元股價(jià)(2 月2 日收盤價(jià))，對(duì)應(yīng)PE 分別為44/8/7 倍，*覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

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